《李香兰》原为日本歌手玉置浩二创作的歌曲《行かないで》（别走），由周礼茂填词粤语版，王菀之与张敬轩的翻唱版本以细腻的声线重构了歌曲的哀婉氛围。歌曲灵感源自上世纪传奇人物李香兰（山口淑子），她作为中日混血艺人，在战争年代以歌手、演员身份活跃，却因身份与时代冲突陷入命运漩涡。歌词并非直接叙述她的生平，而是借其意象抒写一段无果之恋的怅惘——照片中褪色的容颜、未红的春花、不冻的寒冰，皆隐喻美好却无法触及的过往。
"夜雨冻 / 雨点透射到照片中"：以冷雨与旧照片开启回忆，雨水的寒意与照片的静态形成对比，暗示时光凝固的伤感。
"回头似是梦 / 无法弹动"：沉溺于梦境般的往事中，身体与情感皆被回忆束缚，无力挣脱。
"迷住凝望你 / 褪色照片中"：聚焦照片中逐渐模糊的容颜，象征记忆随岁月消逝，却仍令人执迷。
"像花虽未红 / 如冰虽不冻"：矛盾修辞——花未盛放已凋零，冰未冻结却寒彻，喻指感情处于未完成却已终结的遗憾状态。
"却像有无数说话 / 可惜我听不懂"：无声的照片仿佛承载未言之语，而当事人已无法解读，暗喻沟通的隔阂与永恒的误解。
"是杯酒渐浓 / 或我心真空"：借酒意渐深反问自我，究竟是酒精作祟，还是内心早已空洞，凸显迷茫与自我怀疑。
"何以感震动"：最终叩问心弦——为何仍因这段往事震颤？点出情感遗留的不可解之力。
全词以“物哀”美学为核心，通过雨、照片、花、冰、酒等意象，层层叠加深邃的物是人非之感。王菀之与张敬轩的合唱版本更以男女声交织，强化了对话性与命运交织的宿命感，使歌曲超越具体人物故事，成为对所有逝去之美的集体哀悼。