歌曲《胭脂扣》通过其歌词，讲述了一个发生在旧时代背景下的爱情故事。故事中的男女主角，虽然彼此相爱，却因为身份和门第的差异，无法跨越社会的鸿沟，最终走向了悲剧的结局。
歌词中提到的“难咽的汤烹者孟婆”和“是哪位自认情场华佗”暗示了爱情中的苦涩和无奈，以及人们对于情感纠葛的无能为力。“年龄相仿的羞涩”和“被台上戏准一止一举”则描绘了男女主角青涩的爱情和被社会规范所束缚的无奈。
“洋服卷发衬衣西裤”和“低嗓抖句相衬乎”展现了男主角的西化形象，而“往镇里去滚轮呔”和“这段路 人力车车夫”则描绘了女主角的传统形象，两者的对比突出了他们之间的差异。
“旧店大洋行 摆花街窄巷”和“摩登式恋爱 好不”反映了当时社会中新旧文化的冲突和融合，而“自由与徬徨 捨”则表达了人们在追求爱情自由的同时，也面临着内心的挣扎和迷茫。
“那蒸气轮船 未必次次聚完散”和“未触破过泡沫前”暗示了爱情的脆弱和易逝，而“可怜牢牢抱着肥皂”则形象地描绘了人们对于美好爱情的渴望和执着。
“码头绅士们泪线 模糊推诿怪霾雾”和“糊了字迹法兰西旧金山”则反映了当时社会对于海外移民的复杂情感，既有向往也有无奈。
整首歌曲通过丰富的意象和细腻的情感描绘，展现了一段跨越时空的爱情故事，同时也反映了旧时代背景下人们对于爱情、自由和身份的深刻思考。