歌词以童话语境展开，"Once upon a dream"奠定了超现实的基调。在八十年代香港物质急速发展的背景下，青少年通过构筑精神乌托邦对抗现实的困惑，"wore raincoats standing in the sun"隐喻着用天真的方式与世界对抗。
"折断的蜻蜓翅膀"暗示少年的反叛冲动，"偷抽第一支烟被呛"保留着未受社会规训的野性。陈百强用"旋转木马"与"数星星"构建出半童话半现实的场景，将青少年约会行为升华为抵抗成人世界的精神仪式。
副歌反复强调"没有未来与过去"，将初恋定格为永恒的瞬间。螺旋式的爱之舞("turning around and again")形成莫比乌斯环结构，既预言了初恋终将消逝，又在艺术时空中获得永生。
末段清醒的现实主义宣言"初恋不会持久"与主歌的梦幻抒情形成张力，折射八十年代香港青年游走于理想与世俗的生存状态。烟圈消散的意象暗合殖民地明珠即将迎来的身份重构，使私人记忆升华为集体乡愁。