《伊吕两衰翁》这首歌主要讲述了历史上两位著名的贤士伊尹和吕尚（姜子牙）的故事。伊尹是商朝的开国元勋，姜子牙则是周朝的奠基人之一。
歌词通过他们的经历，强调了知遇之恩的重要性：
“伊吕两衰翁 历遍穷通”：描述了伊尹和姜子牙在遇到明主之前经历了许多艰难困苦。
“一为钓叟一耕佣”：姜子牙曾是钓鱼的老翁，而伊尹则从事过耕作。
“若使当时身不遇 老了英雄”：如果他们没有遇到明主，那么英雄也会老去，无法施展才华。
“汤武偶相逢 风虎云龙”：伊尹遇到了商汤，姜子牙遇到了周武王，两人因此得以发挥才能。
“兴王只在笑谈中”：他们在历史上的成就仿佛是一场轻松的对话。
“直至如今千载后 千载后 谁与争功”：直到今天，他们的功绩仍然无人能比。
接下来的部分表达了对知遇之恩的感激之情：
“若一生知己难遇 幸得伯乐识千里”：强调了遇到知己的难得，感谢那些能够发现并赏识人才的人。
“你为长剑 我为锋 立业建功 后人称颂”：将自己比喻为长剑，对方比喻为剑锋，共同建立功业，受到后人的称颂。
“只谢当年 恰相逢”：最后表达出对当年相遇的感激之情。